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三只次新券商股同时破发 跌出投资价值?机构说“不”

2018-06-22 22:03:54 来源:

 今日(6月21日)两市股指再现大幅调整,个股普跌,券商股遭受重创。

  券商指数(申万二级)大跌3.18%,跌幅位居各行业板块前列。值得注意的是,三只次新券商股今日同时破发。

  难兄难弟同日破发

  浙商证券今日收盘下跌4.79%,收报8.34元,跌破8.45元的发行价。该股于2017年6月26日上市,只差几天满上市一周年。

  华西证券下跌4.56%,收盘报9.42元,跌破9.46元的发行价。该股于2018年2月5日上市,距今只有4个多月。

  财通证券收盘下跌6.72%,收盘报10.82元,跌破11.38元的发行价。该股于2017年10月24日上市,距今不到8个月。该股昨日(6月20日)盘中最低探至11.28元,跌破发行价,但收盘回升至发行价以上。

  去年以来上市的次新券商股数量并不多,算上刚刚上市,还未打开一字涨停板的中信建投、南京证券,总共只有7只。一个交易日,3家同时破发,实属罕见,在一定程度上体现了目前券商股市场表现的弱势。

  “跌”出投资价值?

  今年以来,券商股的市场表现可谓“惨淡”。

  券商指数(申万二级)今年来累计跌幅24.29%,36只券商股无一上涨。今日破发的浙商证券跌幅最大,接近50%;行业龙头中信证券表现最好,跌幅也超过了10%。

  今年来上证指数与券商指数(申万二级)走势对比

  华泰证券、广发证券等5只券商股的市盈率不到15倍,海通证券、国元证券等7股“破净”。

  中信证券表示,目前,券商股整体估值已经较低。短期来看,已低于2014年9月的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点;长期来看,估值也处于2003年以来的历史底部。因此,站在目前时点,券商股已进入安全区间。

  国泰君安认为,从价值思维出发,目前跌至1倍以下PB的龙头券商股在本身资产端风险较低,而且现有商业模式即使在交易量较低的情况下,也较难发生亏损。因此,1倍PB的龙头券商确实已经进入到了极具价值的投资区间。

  从市场资金的角度,财富证券数据显示,2018年一季报显示,共有16家券商得到证金公司增持,其中增持股数在千万以上的就有14家,最多的是申万宏源证券,高达7772.44万股,紧随其后的招商证券和东方证券则分别为7608.83万股和7042.08万股。

  截至一季度末,证金公司对9家上市券商的持股比例达到4.9%,分别为中信证券、国金证券、海通证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券和光大证券。

  资料来源:财富证券

  风险不容忽视

  并不是所有的机构都认为券商股“跌”出了投资价值。

  安信证券认为,券商股估值中枢已经下降,不能凭借历史估值经验简单推断出“估值修复”逻辑,板块和个股估值反弹空间有限,且在风险持续暴露的环境下仍有下降可能。从基本面来看,一方面券商ROE明显下降,且股市下跌和股权质押风险暴露造成风险敞口扩大,导致券商净资产质量降低;另一方面券商业务结构发生变化,“重资产化”趋势致估值中枢下降。从交易面来看,金融去杠杆、违约风险和海外市场环境恶化导致担忧情绪再起, 同时上市券商数量增多后起到了“分流”的效果,投资者持仓集中于少数绩优券商。

  华创证券表示,受市场竞争加剧,金融监管持续趋严的影响,券商板块的投资逻辑已经发生切换,龙头券商在传统业务及创新业务上均有差异化优势,今年集中体现在中概股CDR发行带动的投行业务及场外期权业务,因此在券商板块的投资将更注重对于个股的选择。

 

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